Berkshire Hathaway ІНК

The material is copyrighted and used with permission of the author.
Для акцыянераў Berkshire Hathaway Inc:

 Аперацыйны прыбытак у 1977 годзе $ 21904000, або $ 22,54 за
акцыю, былі умерана лепш, чым чакалася год таму. З
гэтыя даходы, $ 1,43 на акцыю ў выніку істотнага
рэалізавана на прырост капіталу ад Сіні Маркі чып, які, па меры
нашай прапарцыйнай долі ў гэтай кампаніі, якія ўключаны ў нашу
аперацыйнага прыбытку фігурай. Прырост капіталу або страт зразумеў
непасрэдна Berkshire Hathaway Інк ці яе даччыных кампаній страхавання
не ўключаны ў наш разлік аперацыйнай прыбытку. У той час як
Занадта вялікая ўвага не варта надаваць лічба для любога
адзін год, у доўгатэрміновай перспектыве запісу аб сукупнай
даходы ад прыросту капіталу або страт, відавочна, мае значэнне.

 Тэкстыльная аперацый прыйшоў значна ніжэй прагнозу, у той час як
Вынікі Ілінойс Нацыянальнага банка, а таксама аперацыйнай
даходаў звязана з нашай доляй у блакітным Маркі Чып
збіраліся, як чакалася. Тым не менш, страхавыя аперацыі, на чале
зноў па-сапраўднаму выбітныя вынікі Філ Liesche ў
кіраўнічую групу ў нацыянальнай кампаніі пакрыцця, былі яшчэ лепш
чым нашы аптымістычныя чакання.

 Большасць кампаній вызначаюць "запіс" даходы, як новы максімум у
прыбытак на адну акцыю. Так як прадпрыемствы звычайна дадаць з года
у год на іх уласны капітал, мы не знойдзем нічога асабліва
Характэрна ў кіраўніцкай дзейнасці аб'яднання, скажам, 10%
Павелічэнне ўласнага капіталу і 5%-ною павелічэнне прыбылі на
акцыю. У рэшце рэшт, нават абсалютна спячай ашчадны рахунак будзе
вытворчасць няўхільна расце цікавасць даходы кожны год з-за
рэцэптуры.

 За выключэннем асаблівых выпадкаў (напрыклад, кампаніі з
незвычайныя даўгавых абавязацельстваў на акцыі адносін або тых, з важнымі актываў, якія ўлічваюцца
на нерэальных балансе значэння), мы лічым, больш
адпаведныя меры кіраўніцкага эканамічнай эфектыўнасці, якія павінны
рэнтабельнасць ўласнага капіталу. У 1977 годзе нашы даходы, якія працуюць на
Пачатак ўласнага капіталу склала 19%, крыху лепш, чым
у мінулым годзе і вышэй як нашых уласных доўгатэрміновых сярэдніх і што з
Амерыканскай прамысловасці ў сукупнасці. Але, у той час як нашы аперацыйныя
прыбытак на адну акцыю вырасла на 37% у параўнанні з годам раней, нашы
Пачатак капітал вырас на 24%, што робіць выйгрыш у прыбылі на
доля значна менш уражлівымі, чым можа здацца на першы
погляд.

 Мы чакаем, што цяжкасці ў адпаведнасць нашы 1977 даходнасці
на працягу наступнага года. Пачатак асноўны капітал на 23%
з год таму, і мы чакаем, што тэндэнцыя страхавання
андеррайтинг прыбытку адмовіцца яшчэ да канца
у год. Тым не менш, мы чакаем дастаткова добры год і нашы
Цяперашняя ацэнка, з улікам звычайных перасцярог адносна
слабасці прагнозаў, у тым, што аперацыйная прыбытак палепшыцца
некалькі ў разліку на долю на працягу 1978 года.

Тэкстыльная аперацыі

 Тэкстыльным бізнэсе зноў быў вельмі дрэнны год у 1977 годзе. Мы
памылкова прадказаў лепшыя вынікі ў кожным з двух апошніх
гадоў. Гэта можа сказаць што-небудзь аб нашай здольнасці прагназавання,
Характар тэкстыльнай прамысловасці, ці абодвух. Нягледзячы на энергічныя
намаганні, праблемы ў галіне маркетынгу і вытворчасці захаваліся.
Многія цяжкасці, іспытываемые ў галіне маркетынгу абумоўлены
перш за ўсё ў прамысловасць умовах, але некаторыя з праблем
былі створаны намі самімі.

 Некалькі акцыянеры ставяць пад сумнеў мудрасць пакінутыя
у тэкстыльным бізнэсе, які, у больш доўгатэрміновай перспектыве, наўрад ці
для атрымання прыбытку на капітал супастаўная з наяўных у
многіх іншых прадпрыемстваў. Нашы прычын некалькі: (1) Нашы заводы ў
як Нью-Бедфорд і Манчэстар з'яўляюцца аднымі з найбуйнейшых работадаўцаў
у кожным горадзе, з выкарыстаннем рабочай сілы высокі сярэдні ўзрост
якія валодаюць адносна невымоўнае навыкаў. Нашы працоўныя і
прафсаюзы праявілі незвычайнае разуменне і намаганняў у
супрацоўнічае з кіраўніцтвам для дасягнення структуры выдаткаў і
асартыменту прадукцыі, якія маглі бы дазволіць нам захаваць жыццяздольныя аперацыі.
(2) Кіраванне таксама быў энергічным і простым у
падыход да нашых праблем тэкстылю. У прыватнасці, Кен Чэйса ў
намаганні пасля змены ў карпаратыўным кіраванні адбылася ў 1965 годзе
спароджаных капіталу з тэкстыльных падзел, неабходных для фінансавання
набыццё і пашырэнне нашай прыбытковай працы страхавання.
(3) З цяжкай працы і трохі фантазіі аб вытворчасці
і маркетынгу канфігурацый, здаецца разумным, што па крайняй меры
сціплыя прыбылі ў тэкстыльнай падзел можа быць дасягнута ў
будучыню.

Страхавы андеррайтинг

 Наш страхавой дзейнасці працягвае расці значна ў
1977. Гэта было ў пачатку ў 1967 годзе, што мы зрабілі наша з'яўленне ў гэтай
прамысловасці за кошт набыцця кампаніяй Нацыянальнай Пакрыццё страт і
Нацыянальная супрацьпажарная і марской страхавой кампаніі (даччыныя кампаніі) для
каля $ 8,6 мільёна. У гэтым годзе іх аб'ём прэміі
склаў $ 22 мільёнаў. У 1977 годзе наша сукупная страхавая прэмія
аб'ёмам $ 151 мільёнаў. Ніякіх дадатковых акцый Berkshire
Hathaway акцыі былі выпушчаныя для дасягнення якой-небудзь з гэтага росту.

 Хутчэй, гэта амаль 600%-ною павелічэнне было дасягнута за кошт
вялікіх поспехаў у традыцыйных галінах нацыянальнай Пакрыццё Адказнасць
плюс запуску новай кампаніі (Cornhusker ад няшчасных выпадкаў кампаніі
у 1970 годзе, Лейкленд агню і няшчасных выпадкаў кампаніі ў 1971 годзе, Тэхас
Страхавая кампанія ў 1972 годзе страхавая кампанія штата Аёва ў 1973 годзе,
і Канзас агню і няшчасных выпадкаў кампаніі ў канцы 1977), купля
за наяўны разлік у іншых страхавых кампаніях (Home і аўтамабільнае
Страхавая кампанія ў 1971 годзе, Kerkling перастраховачная карпарацыя, у цяперашні час
імя Цэнтральнага агню і няшчасных выпадкаў кампаніі, у 1976 годзе, і Кіпарыс
Страхавая кампанія на канец года 1977), і, нарэшце, праз
збыт дадатковых прадуктаў, што найбольш важна перастрахаванне,
у рамках нацыянальнай кампаніі пакрыцця карпаратыўнай структуры.

 У сукупнасці, страхавы бізнэс выпрацаваў вельмі
добра. Але яна не была вуліца з аднабаковым рухам. Некаторыя буйныя памылкі
былі зроблены на працягу дзесяці гадоў, як у прадукцыі і персаналу.
Мы сутыкнуліся з сур'ёзнымі праблемамі з (1) аперацыя даручальніцтва
распачатай у 1969 годзе, (2) 1973 пашырэнне дома і
Гарадскіх Аўта маркетынг у Маямі, штат Фларыда вобласці,
(3) яшчэ не вырашана авіяцыі "фасадам" дамоўленасці, і (4)
Кампенсацыя нашага работніка эксплуатацыю ў Каліфорніі, які мы
веру захоўвае цікавы патэнцыял па завяршэнні
рэарганізацыі ў цяперашні час. Прыемна быць у
бізнэсу, дзе якія-небудзь памылкі могуць быць зроблены і ўсё ж досыць
здавальняючы агульную прадукцыйнасць можа быць дасягнута. У пэўным сэнсе,
гэта процілеглы выпадак з нашай тэкстыльным бізнэсе, дзе нават
вельмі добры менеджмент, верагодна, можа скласці ў сярэднім толькі сціплыя вынікі.
Адзін з урокаў, ваш менеджмент навучыўся - і,
На жаль, часам зноўку навучыўся - гэта, як важна быць
на прадпрыемствах, дзе пераважаюць tailwinds, а не сустрэчныя вятры.

 У 1977 годзе вятроў ў страхавой андеррайтинг былі прама
ззаду нас. Вельмі значнае павелічэнне хуткасці былі ажыццёўлены па ўсім
прамысловасці ў 1976 годзе, каб кампенсаваць катастрафічнае андеррайтинг
Вынікі 1974 і 1975 гадах. Але, так як страхавыя полісы
як правіла, напісаныя для адной-гадовыя перыяды, з коштам памылкі
здольныя карэкцыі толькі пры падаўжэнні, было да 1977
поўнае ўздзеянне адчувалася на даходы тых, раней стаўка
павялічваецца.

 Цяпер ківач пачынае мяняцца ў іншы бок. Мы
лічаць, што выдаткі, звязаныя з страхаванне абласцей, у якіх мы
працаваць на ўздым, блізкіх да 1% у месяц. Гэта звязана з бесперапынным
грашовай інфляцыі, якія ўплываюць на кошт рамонту людзей і
уласнасці, а таксама "сацыяльная інфляцыі", пашырэнне вызначэння
з боку грамадства і журы, што пакрываецца страхавымі полісамі.
Калі стаўкі растуць у супастаўных 1% у месяц, андеррайтинг
прыбытак павінна памяншацца. У апошні час тэмпы павышэння ставак мае
рэзка замарудзіліся, і мы спадзяемся, што страхавы
поля ў цэлым будзе зніжэння на другую палову
у год.

 Мы павінны яшчэ раз аддаць належнае Філу Liesche, вельмі дапамаглі
Роланд Мілер у андеррайтинге і Біл Лаенс ў прэтэнзіі, для
выбітным дасягненнем андеррайтинга ў Нацыянальным кампенсацыі ў
традыцыйных аўто і агульнага бізнесу адказнасці падчас 1977 года.
Вялікія выгады аб'ём суправаджаліся выдатнай
андеррайтинг палях наступныя скарачэння або адмены шматлікіх
канкурэнтаў пасля 1974-75 крызісны перыяд. Гэтыя
Умовы разгорнецца ў бліжэйшы час. У той жа час, Нацыянальны
Андеррайтинг рэнтабельнасці пакрыцця ўзрасла значна
і, акрамя таго, вялікія сумы былі зроблены даступнымі для
інвестыцый. Як аслабіць рынкі і цэны становяцца неадэкватнымі, мы
ізноў сутыкнецца з праблемай філасофску прымаць
паменшаным аб'ёме. Незвычайныя кіраўніцкіх дысцыпліны будуць неабходныя,
як гэта ідзе насуперак з нармальнымі інстытуцыйнага паводзінаў, каб
іншы чалавек адабраць бізнес - нават на дурныя кошты.

 Наш аддзел перастрахавання, якім кіруе Джордж Янг,
палепшыў сваю прадукцыйнасць пры андеррайтинге 1977 годзе. Хоць
Камбінаваны каэфіцыент (гл. вызначэнне на стар 12) з 107,1 было
нездавальняючымі, яго тэндэнцыя ўніз на працягу года. У
Акрамя таго, перастрахаванне генеруе незвычайна высокай сродкаў для
інвестыцыі ў працэнтах ад аб'ёму прэмій.

 На дамы і аўта, Джон Сьцюарда працягвае дамагацца поспехаў на
ўсіх франтах. Ян быў бою прасоўванне некалькі гадоў таму
андеррайтинг, калі дома і аўта быў наводнены чырвонымі чарніламі і
кампанія сутыкнулася магчымае знікненне. Пад яго кіраўніцтвам яна
У цяперашні час з'яўляецца стабільным, прыбытковым, і працягвае расці.

 Homestate аперацыю Джон Ringwalt зараз складаецца з пяці
кампаній, Канзас агню і няшчасных выпадкаў кампаніі становяцца
аперацыйны позна ў 1977 годзе пад кіраўніцтвам Флойда Тэйлар.
Homestate кампаніі мелі аб'ём чыстай прэмія $ 23 млн., што на
ад $ 5,5 млн. Усяго за тры гады таму. Усе чатыры кампаніі, якія
эксплуатуецца на працягу ўсяго года дасягнуты камбінаванай суадносін ніжэй 100,
з кампаніяй Cornhusker няшчасных, на 93,8, лідэра. У
Апроч актыўнага кантролю іншых чатырох homestate
аперацыі, Джон Ringwalt кіруе аперацыямі Cornhusker
які запісаў камбінаваны суадносіны ніжэй 100 у шасці з сямі
поўных гадоў існавання і, з месца ў 1970 годзе, мае
ператварылася ў адну з вядучых страхавых кампаній, якія працуюць у
Небраска выкарыстаннем звычайных незалежнай сістэмы агенцтва.
Лейкленд агню і няшчасных выпадкаў кампаніі, кіраваныя Джым Stodolka, быў
Пераможца Кубка старшыні ў 1977 годзе для дасягнення нізкіх
стратнасці сярод кампаній homestate. У агульным,
homestate аперацыя працягвае ўносіць значны прагрэс.

 Найноўшае дадатак да нашай страхавой групы Cypress
Страхавая кампанія Паўднёвай Пасадэне, Каліфорнія. Гэта работніка
Кампенсацыя страхоўшчык быў набыты за наяўныя ў апошнія дні
1977 г. і, такім чынам, яго прыблізны $ 12,5 млн. Аб'ём для
у гэтым годзе не было ўключана ў нашы вынікі. Кіпарыс і Нацыянальны
Кампенсацыя цяперашні Каліфорніі работнік пакрыццё ў гэта аперацыя
не будуць аб'яднаныя, але будзе працаваць незалежна выкарыстаннем
некалькі розных стратэгій маркетынгу. Мілта Торнтон,
Прэзідэнт Cypress з 1968 года, працуе першакласны аперацыі
страхавальнікаў, агентаў, работнікаў і ўладальнікаў, так. Мы з нецярпеннем
чакаю пачатку працы з ім.

 Страхавыя кампаніі прапануюць стандартызаваных палітыку, якая можа быць
скапіяваў ўсе жадаючыя. Іх адзіная прадукты абяцанні. Гэта не
Цяжка быць ліцэнзаваць, і стаўкі адкрытая кніга. Ёсць
ніякіх важных пераваг ад таварных знакаў, патэнтаў, месцазнаходжанне,
карпаратыўныя даўгалецця, крыніц сыравіны і г.д., і вельмі мала
спажывецкія дыферэнцыяцыі па вытворчасці ізаляцыі ад канкурэнцыі.
Гэта з'яўляецца звычайнай справай, у карпаратыўных гадавых справаздач, каб падкрэсліць
розніцай, што людзі робяць. Часам гэта сапраўды так і
часам гэта не так. Але няма ніякіх сумненняў у тым, што прырода
страхавога бізнэсу ўзмацняе эфект, які асобныя
менеджэры па дзейнасці кампаніі. Нам вельмі пашанцавала,
ёсць група мэнэджараў, якія звязаны з намі.

Страхаванне інвестыцый

 На працягу апошніх двух гадоў страхаванне інвестыцый па сабекошце
(Без уліку інвестыцый у наш філіял, сіні Маркі Chip)
выраслі з $ 134600000 да $ 252,8 мільёна. Рост у
страхавых рэзерваў, якія вырабляюцца нашай вялікай выйгрыш у аб'ёме прэмій,
плюс неразмеркаваны прыбытак, маюць даводзілася гэта павелічэнне
ліквідныя каштоўныя паперы. У сваю чаргу, чысты прыбытак ад інвестыцый у
Страхавая група палепшылася з 8,4 млн. дал да выліку падаткаў у 1975 годзе да
$ 12,3 млн. да выліку падаткаў у 1977 годзе.

 У дадатак да гэтага даходы ад дывідэндаў і працэнтаў, мы
рэалізавана на прырост капіталу ад $ 6,9 млн. да выплаты падаткаў, каля адной
квартале ў параўнанні з аблігацыямі і астатак ад запасаў. Наш нерэалізаваны
прырост запасаў на канец года 1977 прыкладна ў $ 74 млн., але
гэтая лічба, як і любая іншая фігура адной даты (у нас было
нерэалізаваны страту ў памеры $ 17 млн. на канец 1974 года), не павінна быць
ўспрымаць занадта сур'ёзна. Большасць нашых буйных пазіцый на біржы збіраюцца
, Якое адбудзецца на працягу многіх гадоў і паказчыкаў ад нашых інвестыцый
рашэнні будуць прадастаўлены вынікі бізнесу за гэты перыяд,
а не па коштах на той ці іншы дзень. Гэтак жа, як было б неразумна
засяродзіць увагу на празмерна кароткатэрміновыя перспектывы пры набыцці ўсёй
кампаніі, мы лічым, што ў роўнай ступені незаможная, каб стаць загіпнатызаваныя
перспектыўныя бліжэйшы час даходы або апошнія тэндэнцыі ў галіне даходаў, калі
купля невялікіх кавалачкаў кампаніі, то ёсць таварны агульнага
акцый.

 Невялікае адступленне ілюструюць гэты момант можа быць
цікавым. Berkshire выяўленчых прадзільнай Associates і Хэтэуэй
Вытворчасць былі аб'яднаны ў 1955 годзе для фарміравання Berkshire Hathaway Інк
У 1948 годзе на проформы камбінаванай аснове, яны мелі прыбытак пасля
падаткаў амаль на $ 18 млн. і 10000 чалавек занята на дзесяткі
буйных млыноў па ўсёй Новай Англіі. У дзелавым свеце
гэты перыяд яны эканамічным гігантам. Напрыклад, у
у тым жа годзе прыбытак IBM склала $ 28 млн (цяпер $ 2,7
млрд.), Safeway Stores, $ 10 млн, Minnesota Mining, $ 13
мільёнаў, і час, Inc, $ 9 мільёнаў. Але, на дзесяцігоддзі
Наступныя 1955 зліцця сукупныя продажу склалі $ 595000000
вырабляецца сукупны страту Berkshire Hathaway за 10 мільёнаў даляраў.
Да 1964 праца была скарочана да двух млыноў і ўласны капітал
скарацілася да $ 22 млн., з $ 53.000.000 падчас
зліцці. Так шмат для аднаго здымкі годзе як адэкватныя вобразы
з бізнэсу.

 Пакеты акцый нашых страхавых кампаній з рынка
коштам больш як $ 5 млн. на 31 сьнежня 1977 года наступным чынам:

Колькасць акцый рынкавай кошту кампаніі
------------- ------- -------- --------
 (000 апушчаны)
 220000 Сталіцы Communications, Inc..... $ 10909 $ 13228
 1986953 страхавання дзяржаўных служачых
 Кампанія канвертоўныя прывілеяваныя........ 19,417 33,033
 1294308 страхавання дзяржаўных служачых
 Звычайныя акцыі кампаніі................. 4,116 10,516
 592650 Група кампаній Interpublic, Inc 4531 17187
 324580 Kaiser алюмініевая & Chemical Corporation... 11,218 9,981
 1305800 Kaiser Industries, Inc................. 778 6,039
 226900 Knight-Ridder Газеты, Inc.......... 7,534 8,736
 170800 Ogilvy & Mather International, Inc..... 2,762 6,960
 934300 Кампанія Washington Post класа B..... 10,628 33,401
 -------- --------
 Усяго................................... $ 71893 $ 139081
 Усе іншыя Holdings...................... 34,996 41,992
 -------- --------
 Усяго Акцыі.......................... $ 106.889 $ 181.073
 ======== ========

 Мы выбіраем нашых таварных эмісійных каштоўных папер шмат у чым такім жа
так, як мы будзем ацэньваць бізнэс на набыццё ў поўным аб'ёме.
Мы хочам, каб бізнэс быў (1), што мы можам зразумець, (2)
з спрыяльнымі доўгатэрміновымі перспектывамі, (3) кіруецца сумленнымі і
кампетэнтных людзей, і (4) даступныя па вельмі прывабнай цане.
Мы звычайна не спрабуюць купляць акцыі па чаканай
спрыяльнай дынамікі цэн акцый у кароткатэрміновай перспектыве. На самай справе, калі
іх вопыт вядзення бізнесу працягвае задавальняць нас, мы вітаем
ніжэй рынкавай цаны акцый мы валодаем, як магчымасць набыць
яшчэ больш добрая рэч па больш выгаднай цане.

 Наш вопыт паказвае, што прапарцыйна часткі па-сапраўднаму
выбітны прадпрыемствам часам прадаюць на рынках каштоўных папер
пры вельмі вялікіх скідак ад коштаў, якія яны б каманду ў
дагаворным дамове з удзелам ўсёй кампаніі.
Такім чынам, здзелкі ў бізнэсе уласнасці, якія проста
не даступныя непасрэдна праз карпаратыўныя набыцця, можа быць
атрыманы ўскосна, праз валоданне акцыямі. Калі цэны
неабходнасці, мы гатовыя ўзяць на сябе вельмі вялікія пазіцыі ў
адабраных кампаній, а не з якога-небудзь намеры узяўшы пад свой кантроль і
Не прадбачачы аншлаг або зліцця, але з чаканнем таго, што
выдатныя вынікі бізнесу, карпарацыі будуць перакладаць на
у доўгатэрміновай перспектыве ў адпаведна выдатнай рынкавай кошту і
дывідэндаў вынікаў для ўладальнікаў, меншасць, а таксама большасць.

 Такія інвестыцыі першапачаткова могуць мець нязначнае ўплыў на нашу
аперацыйнай прыбытку. Напрыклад, мы інвеставалі $ 10,9 млн.
Сталіцы сувязі на працягу 1977 года. Прыбытак абумоўлены
каб мы купілі акцыі склаў каля $ 1,3 млн. у мінулым годзе.
Але толькі грашовы дывідэнд, які ў цяперашні час забяспечвае $ 40,000
у год, адлюстроўваецца ў нашых аперацыйных лічба заробку.

 Сталіцы валодае і незвычайныя ўласцівасці і
надзвычайнага кіравання. І гэтыя навыкі кіравання падоўжыць
у роўнай ступені да аперацыі і занятасці карпаратыўнага капіталу. Да
купля, непасрэдна, такія ўласцівасці, як Сталіцы валодае б
кошт у раёне ў два разы кошт нашай куплі праз фондавы
рынку, а прамое валоданне будзе прапаноўваць ніякіх важных пераваг
нам. Хоць кантроль дасць нам магчымасць - і
адказнасць - для кіравання аперацыямі і карпаратыўных рэсурсаў, мы
не будзе ў стане забяспечыць кіраванне ў любым з гэтых
адносінах роўна, што цяпер на месцы. Па сутнасці, мы можам атрымаць
лепшага кіравання выніку праз не-кантролю, чым кантроль. Гэта
з'яўляецца неортодоксальной пункту гледжання, але мы лічым гук.

Банкаўскае

 У 1977 годзе штат Ілінойс Нацыянальны банк працягваў дасягненні
стаўка даходу на актывы прыкладна ў тры разы больш, чым большасць буйных
банкаў. Як звычайна, гэты рэкорд быў дасягнуты ў той час як банк зрабіў выплату
максімальныя стаўкі для ўкладчыкаў і падтрымліваецца пазіцыі актываў
спалучэнні з нізкім рызыкай і выключнай ліквіднасці. Гена Абегг фарміруецца
Банк ў 1931 годзе з $ 250,000. У першы поўны год
аперацыі, прыбытак склала $ 8782. З тых часоў ніякіх новых
капітал быў ўклад у банку, а, наадварот, так як
нашай куплі ў 1969 годзе, дывідэнды ў памеры $ 20 мільёна былі аплачаны.
Прыбытак у 1977 годзе склаў $ 3,6 млн. больш, чым дасягнута
шматлікія банкі два ці тры разы яго памер.

 У канцы мінулага года Гена, зараз 80, а яшчэ працуе банкаўская
праца без аднагодкаў, спытаў, што пераемнікам будзе Увялі
Адпаведна, Піцер Джэфры, былы прэзідэнт і галоўны
Выканаўчы дырэктар амерыканскага Нацыянальнага банка Амаха, далучыўся
Ілінойс Нацыянальнага банка эфектыўнай 1 сакавіка, як прэзідэнт і
Галоўны выканаўчы дырэктар.

 Гена працягвае ў добрым здароўі ў якасці Старшыні. Мы чакаем, што
далейшай паспяховай дзейнасці ў вядучых банкаў у Рокфорд.

Сіні Маркі Чып

 Мы зноў павялічылі свае долі ўдзелу ў сіні Маркі Chip,
і належыць каля 36 1 / 2% у канцы 1977 года. Blue Chip
быў выдатны год, зарабляючы каля $ 12,9 млн.
аперацый і, акрамя таго, былі рэалізаваны каштоўныя паперы заваёў
$ 4,1 мільёна.

 Абодва Wesco фінансавай карпарацыі, 80% даччынай кампаніяй Сіні
Чып Маркі, якім кіруе Людовік Vincenti і цукеркі Прастола, 99%
даччыная кампанія кіруе Чак Хаггинса, дамагліся значнага прагрэсу ў
1977. З пасаду быў набыты Сіні Маркі Чып на
пачатку 1972 года, да выліку падаткаў, аперацыйныя даходы выраслі з
$ 4,2 млн. $ 12,6 млн. з невялікім дадатковы капітал
інвестыцый. Прастола дасягнулі гэтай запісу пры працы ў
прамысловасць практычна не адчувае адзінка росту. Акцыянеры
з Berkshire Hathaway Інк можа атрымаць гадавы справаздачу Сіні
Чып Маркі, запатрабаваўшы ад г-н Роберт Х. Bird, Blue Chip
Друку, 5801 Паўднёва-Усходняй авеню, Лос-Анджэлес, Каліфорнія 90040.


 Уорэн Бафет Я., старшыня

Сакавік 14,1978