Unraveling pentru riscuri sistemice

După patru ani de la debutul crizei financiare, autorităţile de reglementare să rămână fin acordati la pericolele de risc sistemic în sectorul financiar. Cu toate acestea, instituţiile financiare continuă să funcţioneze în silozuri de reglementare în cazul în care normele sunt axate pe şi se aplică întreprinderilor individuale, mai degrabă decât sector ca un întreg. Asta e de îngrijorare, profesorul Ciamac Moallemispune, pentru că risc sistemic nu poate fi efectiv măsurată sau gestionate la nivel individual.

"Unitatile de multe individuale care cuprinde un sistem - în cazul de finanţe, unităţile sunt băncile şi sistemul este sectorul financiar - sunt, în grade diferite, interdependente", spune Moallemi. În economia de astăzi, cele mai mari instituţii financiare sunt susceptibile de a avea investiţii similare intr-o zona larga de sectoare, astfel încât într-o insuficienţă semnificativă pot fi legate de starea de sănătate a altuia.

Cu toate acestea, element central al reglementării sectorului financiar - şi, practic, toate măsurile propuse de risc sistemic - se referă numai la firmele individuale. De obicei, autorităţile de reglementare să încerce să limiteze riscul de introducerea limitelor privind cat de mult o firmă poate pierde, cu nici o prevedere pentru alte firme, dacă deţin poziţii similare sau cât de strâns altor firme ar putea fi conectate la aceleaşi sectoare.

Gestionarea riscului sistemic are, în parte, implică asigurându-vă că firmele nu pierde prea mulţi bani. Dar o măsură eficientă de risc sistemic trebuie să se uite la risc în termeni de rezultate comune pentru toate firmele şi modul în care aceste pierderi sunt împărţite. "Reglementare nu trebuie să se concentreze atât de mult asupra întreprinderilor individuale, cu privire la profilul transversală a câştigurilor şi pierderilor", spune Moallemi.

Acest lucru este mai complex decât pur şi simplu observând rezultatelor pentru fiecare firmă în economie şi însumând-le pe toate în sus. "Nu e faptul că unele firme fac bani, unii pierd bani, iar în cazul în care tuturor plaselor toate este bine. Am susţin că, din perspectiva unei autorităţi de reglementare sistemică nu puteţi permite să câştigurile nete cu pierderi pentru că nu poţi lua bani de la firmele care au facut bani să subvenţioneze cei care merg în stare de faliment", spune Moallemi. "În mod similar, dacă veţi compara cele două scenarii, unul în cazul în care un număr mare de firme fiecare pierde o sumă mică de bani şi alta în care o firmă îşi pierde singur că aceeaşi sumă de bani, este clar că distribuţia de materie pierderi. O autoritate de reglementare trebuie să exprime o preferinta pentru unul peste celălalt."

Moallemi lucrat cu Garud Iyengar si absolvent de student Chen Chen de la Universitatea Columbia lui Fu Fundaţia Şcoala de Inginerie şi Ştiinţe Aplicate pentru a crea un cadru pentru definirea riscului sistemic în funcţie de colectare comun de rezultate posibile într-un sistem. Cadrul de reglementare permite să definească transversale profile de limite acceptabile de risc sistemic. De exemplu, mai degrabă decât de monitorizare numai pierderile întreprinderilor individuale "peste noapte în izolare de la alţii, autorităţile de reglementare ar putea monitoriza pierderile colectiv peste noapte dintr-un set desemnat de firme şi să evalueze cât de mult pierdute fiecare firmă a contribuit. Cadrul de reglementare permite, de asemenea, pentru a identifica cât de mult risc pentru fiecare firmă contribuie la riscul global în sistem.

Capacitatea de a atribui un risc pentru firmele specifice ar putea, de asemenea, fi utilizate ca bază pentru un mecanism de impozitare."Dacă băncile să ia poziţii, care sunt puternic corelate şi de a crea un risc sistemic pentru societate, am putea considera impozitarea acestor bănci o sumă mică pentru a ţine seama de riscul pe care îl creează şi pentru a compensa daunele potenţiale", spune Moallemi.

Această abordare a riscului sistemic, nu este limitată la sectorul financiar: cele mai multe industrii şi firmele pot fi defalcate de-a lungul liniilor de sistem, în cazul în care o colecţie de agenţi este supravegheat de un manager de sistemul în cauză, cu rezultatul global generat de sistem. Un transportator de telecomunicatii ar putea folosi pentru a evalua modul în care cadrul de întreruperi în link-uri individuale de un impact global de servicii de reţea, şi atributul de risc al reţelei globale de a merge în jos link-uri specifice. În mod similar, o autoritate de reglementare de utilitate ar putea folosi cadru pentru a măsura contribuţia la riscul global de o reţea electrică de orice component dat în lipsa, şi, astfel, să evalueze soliditatea investiţiilor companii de utilităţi "în modernizarea infrastructurii reţelei electrice.

"Acest lucru nu este vorba doar de măsurare de bani sau pur rezultatelor financiare", spune Moallemi. "Acesta funcţionează pentru orice sistem în care suntem interesaţi şi de riscul de comportamentul colectiv al unui set de agenţi."

Ciamac Moallemi este profesor asociat de decizie, de risc, şi operaţiunile de la Columbia Business School.