Structura de capital de intelegere Teorie: Modigliani si Miller
Aceasta lista de verificare descrie teorema Modigliani-Miller a structurii de capital, conceput de catre Franco Modigliani si Miller, Merton in 1958, care stabilesc pietrele de temelie pentru gandirea moderna privind structura de capital si de corporate finance.
Definitie
Statele Modigliani-Miller teorema ca, in lipsa unor taxe, costuri de faliment, si a informatiilor asimetrice, si intr-o piata eficienta, valoarea unei companii nu este afectata de modul in care aceasta este finantata, indiferent daca capitalul societatii consta in actiuni sau datorii, sau o combinatie a acestora, sau ceea ce este politica de dividende. Teorema este, de asemenea, cunoscut sub numele de structura de capital principiul irelevanta.
O serie de principii stau la baza teorema, care detine in ipoteza de impozitare si nu atat de impozitare. Cele doua principii cele mai importante sunt ca, in primul rand, daca nu exista taxe, efectul de levier in crestere nu aduce nici beneficii in ceea ce priveste crearea de valoare, si al doilea, ca in cazul in care exista taxe, astfel de beneficii, prin intermediul unui scut fiscal interes, acumulat atunci cand efectul de levier este introdusa si / sau a crescut.
Teorema compara doua companii-un unlevered (de exemplu, finantat pur de capitaluri proprii), precum si alte levered (de exemplu, finantat partial de capitaluri proprii si partial de datorii)-si afirma ca in cazul in care sunt identice in orice alt fel valoarea dintre cele doua companii este aceeasi.
Ca o ilustrare a de ce aceasta trebuie sa fie adevarat, sa presupunem ca un investitor are in vedere cumpararea una din fie o companie sau o societate unlevered levered. Investitorul ar putea cumpara actiuni ale societatii levered, sau cumpararea actiunilor societatii unlevered si a imprumuta o suma echivalenta de bani pentru ca imprumutate de catre societatea levered. In ambele cazuri, randamentul investitiilor ar fi identice. Astfel, pretul pentru compania levered trebuie sa fie acelasi cu pretul pentru compania unlevered minus suma de bani imprumutate, care este valoarea datoriilor companiei levered lui. Exista o presupunere implicita ca cost cu o schimbare investitorului de bani aferente creditului este aceeasi ca cea a societatii levered, care nu este neaparat adevarat in prezenta de informatiile asimetrice sau, in absenta unor piete eficiente. Pentru o companie care are datorii riscante, ca raportul dintre datoria la capitaluri proprii creste costul mediu ponderat al capitalului ramane constanta, dar exista o mai mare nevoie rentabilitatea capitalului propriu, din cauza riscului mai mare implicat pentru detinatorii de capitaluri proprii intr-o companie cu datorii.
Avantaje
In practica, este corect sa spunem ca nici una dintre ipotezele sunt indeplinite in lumea reala, dar ceea ce invata teorema este faptul ca structura de capital este important, deoarece una sau mai multe dintre ipotezele vor fi incalcate. Prin aplicarea ecuatiile teorema lui, economistii pot gasi factorii determinanti ai optime structurii capitalului si a vedea modul in care acesti factori ar putea afecta optime de structura de capital.
Dezavantaje
Modigliani si teorema lui Miller, ceea ce justifica aproape nelimitate de parghie financiara, a fost folosit pentru a stimula activitatea economica si financiara. Cu toate acestea, utilizarea sa, de asemenea, a dus la cresterea complexitatii, lipsa de transparenta, si un risc mai mare si incertitudine in acele activitati. Criza financiara globala din 2008, care a vazut un numar de efectul de levier extrem de banci de investitii nu reusesc, a fost in parte atribuita excesiv raporturi de levier.